债市要闻
【李强：锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度聚焦突出问题整合资源集中发力敢于打破常规推出可感可及的政策举措】
国务院总理李强2月5日主持召开国务院第七次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大三次会议审议的政府工作报告，并对做好开年工作进行动员。李强指出，新的一年面对新的形势和任务，党中央的大政方针、战略部署已经非常明确，要系统化创造性地抓好落实。既要注重整体把握，综合平衡好国内和国外、当前和长远、宏观和微观、发展和安全等关系，在多重目标中找到有效路径，也要寻求突破突围，找准潜力足、空间大的发展领域，谋划好牵引性强、撬动性强的工作抓手，打造更多能够带动全局的突出亮点。要认真总结和丰富拓展工作中探索的好做法，锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动。
【央行：1月对金融机构开展常备借贷便利操作共171.05亿元】
为满足金融机构临时性流动性需求，2025年1月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共171.05亿元，其中隔夜期113.35亿元，7天期17.7亿元，1个月期40亿元。期末常备借贷便利余额为46.1亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.35%、2.50%、2.85%。此外，央行发布数据，2025年1月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款余额与上月持平，为23639亿元。
【财政部将于2月在香港发行125亿元人民币国债】
财政部2月5日公告，根据有关工作安排，财政部将于2月19日在香港特别行政区发行2025年首期人民币国债，发行规模为125亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。
【上海票交所董事长张翠微：2024年票据融资利率持续低位运行全市场贴现加权平均利率为1.51%】
上海票交所董事长张翠微在接受记者专访时表示，近年来，我国票据市场呈现良好的发展态势，整体业务量稳步增长。2021年至2024年，票据市场业务总量逐年上升，年均增长达13.4%。2024年，票据市场业务总量243.7万亿元，同比增长8.5%。2024年，票据融资利率持续低位运行，全市场贴现加权平均利率为1.51%，低于同期贷款市场报价利率（1年期）均值183个基点。
【蛇年首个交易日央行净回笼资金7165亿元，市场预计2月重启公开市场国债买入概率不大】
蛇年首个交易日，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，央行开展6970亿元逆回购操作，实现资金净回笼7165亿元。受访业内人士对财联社记者表示，节后现金回流，为中长期资金补充超储，替代资金成本更高的短期逆回购，资金预期也将更加稳定。从资金缺口来看，2月资金缺口较1月大幅下降，这将带来资金面的边际改善，但同时央行的投放态度具有不确定性。“我们判断，继1月DR007中枢出现较大幅度上行之后，2月资金面还会相对偏紧一些。同时鉴于当前中长期国债收益率依然处于偏低水平，我们判断2月重启公开市场国债买入操作的可能性不大。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。
【城投债进入存量时代，机构投资难度或持续增加】
数据显示，城投债2024年新发39630.80亿元，偿还44603.61亿元，全年净融资额为-4972.81亿元，城投债总规模出现了显著的收缩。随着化债进程不断推进，叠加存量市场萎缩，城投债一度出现一票难求的盛况，一级市场发行认购倍数不断走高，发行利率则持续走低。在二级市场，城投债显著利率化，信用下沉的趋势也更加明显。展望2025年，接受记者采访的机构普遍认为，城投债将进入真正的存量时代，净融资持续为负的趋势无法逆转。整体而言，城投债仍然是“资产荒”背景下机构最关注的投资品种之一。不过，随着城投利率逐步走低，城投债的投资将更加艰难，机构投资者不得不在风险增加和收益率走低之间做艰难抉择。
【“固收+”翻身！规模最高翻805倍】
数据显示， 2024全年有83只“固收+”产品实现了规模环比同比翻倍，较当年三季度翻十倍以上产品多达13只，25只产品规模翻5倍之多。具体来看，翻倍增长的前三是中金金利A、汇安稳裕A、华富恒利A，增幅分别达到805倍、106倍和100倍。过往持有人结构来看，3只产品均以机构投资者为主，资金大进大出导致规模增减幅变动较大，这在中小机构的债基也是较为常见的现象。偏债混合一定程度上更见权益增厚功底，在该类型上，有21只产品实现了规模单季度增幅翻倍。其中，华泰紫金丰和A、永赢添添悦6个月持有A和财通资管新聚益6个月持有A增幅居前三，分别达到26倍、15倍以及9倍之多。
【房地产融资协调机制工作专班：按照“应进尽进、应贷尽贷、能早尽早”原则将符合条件的项目均纳入“白名单”】
房地产融资协调机制工作专班有关负责人答记者问，2025年，我们将进一步贯彻落实中央经济工作会议精神，按照“应进尽进、应贷尽贷、能早尽早”原则，将符合条件的项目均纳入“白名单”，精准支持房地产项目建设交付，切实保障购房人合法权益。同时，有关部门正积极推动各地运用地方政府专项债券资金加大收回收购闲置土地力度，推进处置存量商品房，支持房地产企业盘活存量资产；持续协调金融机构综合运用贷款、债券等金融工具，多渠道满足房地产企业合理融资需求，保持房地产行业融资稳定。
【收益率霸榜，榜单前十均为产权类REITs，今年最高收益率已破25%】
2025年开年至今，REITs市场持续扩容，在一级市场打新热捧的同时，二级市场也呈现亮眼表现。Wind数据显示，中证REITs全收益指数自去年12月以来持续上行，近5个工作日更是加速上行，涨幅达2.95%。今年以来，中证REITs全收益指数已累计上涨6.58%，大幅跑赢沪深300同期的-3.55%。值得注意的是，今年以来，产权类REITs产品持续屠榜，将收益率前十悉数拿下，其中收益率表现最好的嘉实物美消费REIT年初至今收益率已高达25.24%，华夏大悦城商业REIT也录得25.04%的亮眼收益。
【吉林省：全省存量隐性债务降至1000亿元以下与上报国务院“331”数据相比压降80%左右】
吉林省财政厅披露的2024年预算执行情况和2025年预算草案的报告显示，2024年吉林省切实强化财政部门职责，支持守住不发生区域性系统性风险底线。防范化解政府债务风险。“一地一策”审核督导各地化债方案，逐地区、逐债项包保调度推进。连续开展四轮起底摸排，推动资产资源有效盘活变现，大力清收对外债权，增加化债资金来源。用好用足国家一揽子增量政策，多措并举推进化债工作。全省存量隐性债务降至1000亿元以下，与上报国务院“331”数据相比压降80%左右；全省58个市县区隐性债务清零，占全部市县区的82.9%；压降融资平台187家，压降比例56.7%。
【河南省政府工作报告：地方债务风险整体可控 118家企业退出融资平台】
河南省人民政府发布的政府工作报告显示，2024年保交楼任务总体完成，保交房项目交付率94.6%，1071个征收安置问题项目整改交付。地方中小金融机构改革化险取得阶段性成效。地方债务风险整体可控，118家企业退出融资平台，漯河清“五高”做法受到国务院督查激励。
【天津：融资平台市场化转型步伐加快清理撤并融资平台75家】
天津市财政局披露的2024年预算执行情况和2025年预算草案的报告显示，过去一年天津市全口径化债成效显著。聚焦全口径化债年度重点任务，定期开展债务化解条线调度，推动化债责任落实，债务期限结构进一步优化,综合债务率进一步下降。加快政策性债券额度发行使用,非标、高息隐性债务全部出清,有息隐性债务平均利率较上年降低1个百分点。强化偿债来源落实，编制全口径债务还款计划全面掌握到期风险、资金来源、任务进展“三本账”。积极争取中央金融管理部门和金融机构总部支持，推动隐性债务缓释及融资平台经营性债务贷款重组，到期债务本息全部如期足额兑付。加强与资产管理公司、国有大行金融资产投资公司合作，推动市场化债转股。融资平台市场化转型步伐加快，清理撤并融资平台75家。
【重庆市拟发行409.49亿元再融资专项债、陕西省拟发行564亿元再融资专项债用于置换存量隐性债务】
重庆市财政局计划于2025年2月11日招标发行2025年重庆市地方政府再融资专项债券（一期至三期），发行金额409.49亿元。募集资金用于置换存量隐性债务。陕西省财政厅计划于2025年2月11日招标发行2025年陕西省地方政府再融资专项债券（一至三期），发行总额564亿元。募集资金用于置换存量隐性债务。
【美国财长贝森特：特朗普没有呼吁美联储降低利率】
美国财长贝森特表示他和特朗普重点关注的是10年期美国国债收益率，美联储大幅降息后10年期收益率上升。贝森特表示，特朗普没有呼吁美联储降低利率。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，保持银行体系流动性充裕，2月5日以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日14135亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼7165亿元。
信用债事件
■部分弘阳地产债权人：正筹备成立美元债持有人小组，已收集面值超25%债权人反对意向；
■禹洲集团：寻求将拟议境外债务重组的最后截止日期延长至2025年8月31日；
■旭辉集团：子公司债务逾期规模合计69,953.28万元；
■华英证券：拟于2月7日召开“22富通01”持有人会议，审议将兑付日调整为今年8月8日等相关议案；
■24金川01：将于2025年2月18日召开持有人会议，审议关于不要求公司提前清偿债务及提供额外担保的议案；
■宝龙地产：拟将境外债重组截止日期延长至5月31日；
■西安高科集团：全年集团非标融资规模压降6.24个百分点，资金成本下降0.47个百分点；
■泰州城投：2024年严格执行“631”偿债资金保障机制，融资成本4.03%，同比下降27BP；
■中诚信亚太：上调上海易鑫租赁长期信用评级至“BBBg”，展望“稳定”；
■中诚信亚太：上调昆山国创长期信用评级至“Ag”，展望“稳定”；
■胶州城投：无偿划转青岛中投盈创投资管理有限公司100%股权；
■20青城G2：票面利率下调135基点至2.10%；
■22香城投资MTN002：票面利率下调146BP至2.24%，投资人回售申请期为2025年2月6日至2月11日。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三股票有杠杆交易吗，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行9.39BP报1.7976%，7天期上行0.84BP报1.8713%，14天期下行6.85BP报1.9328%，1月期报1.9304%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行8.5BP报1.793%；7天期上行12.9BP报1.844%；14天期下行5.1BP报1.972%；1个月期上行0.2BP报1.708%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报1.7900%，涨9.53个基点；FDR007报1.8500%，跌5.00个基点；FDR014报1.9500%，跌6.00个基点。
银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报2.0000%，涨30.00个基点；FR007报2.0500%，涨15.00个基点；FR014报2.1000%，涨10.00个基点。
【利率债|央行1月对金融机构开展常备借贷便利操作171.05亿，国债中长端品种均飘红】
周三，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.605%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.815%，10年期国开活跃券240215收益率报1.628%。
业内人士对财联社表示，央行当日上调人民币兑美元中间价5个基点，体现出稳汇率态度。当日净回笼超过7000亿，期货和现券短端均表现较弱。权益市场走弱叠加基金买入力度强劲，下午资金价格转松后中长端表现较好，30年国债活跃券收益率在1.81%附近。
【信用债|信用债收益率集体下行，全天成交超400亿元】
周三，信用债收益率集体下行，成交依旧较为清淡，全天成交超400亿元。万科债券延续反弹势头，“23万科MTN002”涨超32%，“22万科MTN005”涨超23%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.12个基点报1.8004%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.11个基点报1.9555%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.49个基点报1.8249%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.48个基点报1.9689%。
涨幅超2%的信用债共8只，其中“23万科MTN002”、“22万科MTN005”、“21万科04”涨幅居前，分别涨32.3%、23.52%、5.57%，分别成交8396.9万元、4872万元、2171.06万元。
日内无跌幅超2%信用债，“24文蓝02”、“PR芜湖01”、“20万科04”跌幅居前，分别跌1.76%、1.53%、1.4%，分别成交491.5万元、129万元、5479.6万元。
高收益债：共3只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN005”、“22万科02”、“23万科MTN002”收益率居前，分别为29.15%、24.36%、22.19%，分别成交4872万元、4097.16万元、8396.9万元。共13只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“21万科06”、“22万科04”、“22万科06”收益率位列前三，分别为14.11%、13.8%、13.78%，三只债分别成交4110.49万元、1624.97万元、5409.07万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌8.5个基点报4.435%】
周三，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌8.5个基点报4.435%，法国10年期国债收益率跌2.8个基点报3.081%，德国10年期国债收益率跌3.2个基点报2.362%，意大利10年期国债收益率跌4.4个基点报3.449%，西班牙10年期国债收益率跌2.7个基点报2.982%。
【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.45个基点报4.1889%】
周三，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.45个基点报4.1889%，3年期美债收益率跌3.72个基点报4.2063%，5年期美债收益率跌6.51个基点报4.2481%，10年期美债收益率跌8.64个基点报4.4201%，30年期美债收益率跌10.71个基点报4.6358%。
